融资不畅是熊猫直播关停最直观的原因，熊猫直播管理层如是说。果真如此吗？
3月7日晚，熊猫直播创始团队成员、COO 张菊元发布内部信，确认熊猫直播将关停。其内部信称，“选择结束并不是对员工与团队的否定，而是大势之下，一个无奈却最理智的选择。”
张菊元在内部信中阐述，“从 2017 年 5 月融资后，在长达 22 个月的时间内，熊猫直播没有任何外部的资金注入，管理层寻找了至少 5 个潜在的投资方，和多种方案，遗憾的是最终没有解决掉资金的缺口。”
来自熊猫管理层对于熊猫困局的认知是，资金成为压垮骆驼的最后一根稻草。但是，张菊元并未解释清楚，为什么融资方案会一次次失败？
熊猫直播原本有一个华丽的起点。
2015年，在王思聪微博宣布熊猫直播即将上线两天后的下午，他发了一条朋友圈，“PandaTV目前接受融资，投资大佬可以随时约我们了！”2015年11月，熊猫直播完成数百万元人民币天使轮融资。
公开资料显示：熊猫直播上线于2015年10月，其运营主体是上海熊猫互娱文化有限公司，后者注册时间为2015年7月，注册资本约1.55亿元，实缴资本为1.02亿元，董事长为王思聪，总经理为龙飞。
成立后仅一年，熊猫直播的数据就仅次于虎牙斗鱼等头部平台，在2016年的“千播大战”中脱颖而出，成为行业第三，超过了龙珠和老牌直播平台战旗。资料显示：2016年初App Store里同时有300多家移动直播App，被称为“千播大战”。
风头无二的熊猫直播又迅速完成两笔融资。2016年9月完成由乐视网、博派资本、辰海投资、奇虎360等完成的6.5亿元A轮融资；2016年11月，奇虎360战略投资，额度未披露。
A轮融资和战略融资的完成仅仅时隔两个月，其实熊猫直播这个融资速度，在直播行业也屡见不鲜。
2015年国庆，金沙江创始人朱啸虎跟他的投资经理说，要把做移动直播的团队都见一遍，要跟上这波风口。2015年11月，映客完成七千万的A轮融资，金沙江领投。12月映客又完成由昆仑万维领投8000万元A+轮融资。
在经过2016年的“千播大战”后，2017年媒体用冰火两重天来形容直播行业，因为当时没有哪一个行业像直播这样，迅速成为风口后迅速跌落，直播行业迎来洗牌，包括光圈直播在内的几十家直播平台宣布倒闭。
即便如此，整个直播行业并未迎来大洗牌，处于行业第一阵营的直播平台仍在牌桌上。这是因为2017年上半年，虎牙、斗鱼、花椒等各大直播平台都完成了融资。熊猫直播也于2017年5月初和5月底完成了两轮融资。
2017年5月初，熊猫直播完成A+轮融资，由品今控股、真格基金、博派资本投资，额度未披露；2017年5月底，由兴业证券兴证资本领投，汉富资本、沃肯资本、光源资本等5家跟投，融资额度为10亿元人民币B轮融资。
短视频行业的兴起，在某种程度上抢走了直播行业的荣光。2016年短视频在直播的光环下野蛮生长，到了2017年，则被成为短视频元年，风口效应凸显，成为资本最关注的领域。
华映资本高级投资经理刘天杰在接受采访时表示，“直播主要是投平台，而平台的头部效应很明显，行业进入洗牌期之后就没有太多投资标的了；短视频主要是投内容，持续有新人做出新东西，在市场上能立足，就会持续有人投短视频。”
2017年，一条完成4000万美元C轮融资；二更完成1亿元B+轮融资。快手拿到了腾讯领投的3.5亿美元融资，梨视频完成了人民网旗下基金的1.67亿元Pre-A轮融资，背后金主是红杉资本、经纬中国、真格基金等投资机构。
进入到2018年，钱荒来袭，2018年是VC行业进行整合的一年。
“第二季度和去年同期相比，融资量跌了80%。”汉能资本创始人陈宏告诉腾讯《深网》，“4月27日颁布的资管新规，银行不给母基金出资了，母基金也就没钱投出去了；突然间很多LP不见了，基金就停摆了。”
“地主家也没有余粮了”，进入资本行业寒冬。
泰合资本创始合伙人郭如意在2018年明势资本的年会上表示，“我们先回顾一下上轮资本寒冬，始于2015年7、8月份的股灾，结束于2016年底，市场上的钱去哪儿了？结论就是当年的钱都投在头部项目，如滴滴出行，蚂蚁金服、美团等。”
如此看来，熊猫直播在2017年5月融资后，接下来的22个月在融资上颗粒无收，亦是行业常态。在互联网资本寒冬时期，“老大吃肉、老二喝汤、老三骨头没得吃”是最真实写照。
熊猫直播究竟是如何陷入不可挽救的深渊？